昨天，十二届全国人大五次会议在京开幕，李克强总理作政府工作报告，其中直接涉及资本市场的内容仅有43个字，即“深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”。
笔者认为，这一高度概括性的表述既是对资本市场改革发展工作的统领，也为实际工作留出了空间。同时，政府工作报告所列举的2017年重点工作任务，很多方面都需要资本市场的支持。对此，需要进一步深入理解。
第一，多层次资本市场进入“深化”阶段。
对于多层次资本市场，近4年的政府工作报告都曾提到，但用词略有差异：2014为“加快发展多层次资本市场”，2015年为“加强多层次资本市场体系建设”，2016年为“促进多层次资本市场健康发展”，今年则使用了“深化”二字。笔者认为，这表明多层次资本市场的大格局已经确立，工作的重点将放在完善机制、优化结构、可持续发展上。
其中，主板市场在多层次市场体系中居于引领地位，示范效应强，应当在发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、市场创新、外部监管等方面完善制度，唱响“防范风险”和“持续发展”的主题曲。
创业板和新三板主要服务于创新型中小企业，应当进一步完善分层和转板机制，降低上市和挂牌企业的盈利门槛，更好满足中小型创新企业的融资和发展需求。坚持以信息披露为中心，强化公司治理方面的要求。真正实现优胜劣汰，让市场机制发挥作用。
要加强区域性股权市场的监管，增配监管力量。国务院证券期货监管部门和各地政府都要负起主体责任，把这项创新工作做扎实。增强透明度，完善市场约束。防止一哄而上、一地鸡毛。
第二，资本市场必须提升服务经济发展大局的能力。
李克强总理在报告中指出，“我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平。”
这段文字相对于对资本市场本身的论述，字数超出了两倍，由此可见，降低非金融企业杠杆率、推进资产证券化的任务何其繁重！为此，必须完善多层次资本市场体系，让不同所有制、不同风险偏好的资本在规范化的市场中流动起来，扩大直接融资的规模。这里需要强调的是，市场扩容本身不可怕，价格机制不完善、价格扭曲才是可怕的。
从当前供给侧结构性改革的重点任务来看，无论是改造升级传统产业，还是培育壮大战略性新兴产业，无论是削减过剩落后产能，还是形成灵敏有效的价格机制，无论是降低企业运行的制度性成本，还是在更大范围内实现市场化资源整合，都需要资本市场的发展和壮大。
为此，在遵循市场规律、扎牢风险防范篱笆的基础上，应当适当加快资本市场的发展。
第三，资本市场要与整个金融体系步调一致防范风险。
李克强总理在部署金融体制改革时指出，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”。
去年下半年以来，高层多次警示金融风险。去年12月份举行的中央经济工作会议提出“把防控金融风险放到更加重要的位置”。笔者认为，资本市场作为金融体系的重要组成部分，既有可能成为风险源，也有可能受到其他金融风险源的感染。事实也已证明，不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等领域的风险都在股市债市有所表现，并且交叉感染。
近年来发生的险资过度举牌上市公司、大股东通过并购重组操纵股价等现象，充分反映出金融监管“无缝连接”的紧迫性与必要性，要加强对行业内风险、跨业风险、叠加风险、输入性风险等的评估、防控，确保金融秩序稳定有序。
李克强总理还要求，促进金融机构突出主业、下沉重心，增强服务实体经济能力，防止脱实向虚。这是所有金融机构的明确要求，也是防范和化解金融风险的一个重要指针。资本市场要与整个金融体系步调一致，共同防范和化解金融风险。证券公司、基金公司、期货公司等的投资行为和中介服务行为，应紧紧扣住投资标的的基本面，不要脱离基本面制造和渲染概念，炒买炒卖。
监管机构应建立不同类别机构“脱实向虚”指标体系，加强日常监测，及时发现和管控风险。
第四，资本市场要处理好坚守主权和对外开放的平衡。
在总结2016年工作时，李克强总理指出，加强金融风险防控，人民币汇率形成机制进一步完善，保持了在合理均衡水平上的基本稳定，维护了国家经济金融安全。在部署2017年工作时，他提出“坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”的要求。
笔者认为，“维护国家经济金融安全”、“保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”等提法，体现了维护主权利益和坚持对外开放的统一。资本市场应当服务于国家对外开放的大局，但在推进中也必须坚守住主权利益。
从长期看，人民币汇率能否保持总体稳定，不仅由我国的经济实力和对外贸易能力决定，而且与资本市场的成熟程度有关。扩大资本市场开放，要采取正确的策略和方法，要坚持以我为主。合格境外投资者制度以及沪港通、深港通，都是这么做的；下一步，开放外商投资企业在中国股市、债市融资，也应当坚持这样的策略和方法。
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1、去产能
政府工作报告指出，今年要再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。
兴业证券（601377）认为，相对钢铁、煤炭、有色等2016年涨幅居前的去产能受益板块而言，受益去产能以水泥、玻璃为代表的建筑材料板块势必在2017年受到市场关注。对于水泥、玻璃等来讲，未来供给侧改革的核心主线是区域集中度的提高，去产能以兼并重组为主。
相关个股
水泥行业：华新水泥（600801）、海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）等。
钢铁行业：宝钢股份（600019）、河钢股份（000709）、太钢不锈（000825）、抚顺特钢（600399）、西宁特钢（600117）、包钢股份（600010）等。
煤炭行业：中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、西山煤电（000983）、冀中能源（000937）、大同煤业（601001）等。
2、国企改革
政府工作报告指出，要深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。
华泰证券（601688）认为，重视民航混改、军工混改，重视电力和石油天然气体制改革。虽然民航混改在前期国资委工作会议上已经提过，但将民航的混合所有制改革写入政府工作报告是首次。
相关个股
民航业：中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）、海南航空（600221）等。
军工行业：中国重工（601989）、上海电气（601727）、中航飞机（000768）、中航动力（600893）、中国动力（600482）、中国核建（601611）等。
电力行业：长江电力（600900）、中国核电（601985）、华能国际（600011）、国电电力（600795）、国投电力（600886）等。
石油、天然气行业：中国石化（600028）、中国石油（601857）、上海石化（600688）、华锦股份（000059）、海油工程（600583）等。
铁路行业：大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）等。
电信行业：中国联通（600050）、号百控股（600640）等。
3、新兴产业
政府工作报告指出，要全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群。支持和引导分享经济发展，提高社会资源利用效率，便利人民群众生活。
华泰证券建议，要重视今年所聚焦的战略性新兴产业，如新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信，特别关注其中的人工智能和集成电路。
相关个股
人工智能：东方精工（002611）、江南华工、楚天科技（300358）、科大讯飞（002230）、赛为智能（300044）、科大智能（300222）、联络互动（002280）等。
集成电路：扬杰科技（300373）、京运通（601908）、艾派克（002180）、紫光国芯（002049）、长电科技（600584）、通富微等。
新材料：抚顺特钢、久立特材（002318）、钢研高纳（300034）、炼石有色（000697）、中国宝安（000009）、厦门钨业（600549）、赣锋锂业（002460）等。
第五代移动通信：富春通信（300299）、宜通世纪（300310）、通宇通讯（002792）、邦讯技术（300312）、麦捷科技（300319）、大唐电信（600198）、信维通信（300136）、东信和平（002017）等。
4、脱贫扶贫
政府工作报告指出，要深入实施精准扶贫精准脱贫，今年再减少农村贫困人口1000万以上，完成易地扶贫搬迁340万人。中央财政专项扶贫资金增长30%以上。切实落实脱贫攻坚责任制，实施最严格的评估考核，严肃查处假脱贫、“被脱贫”、数字脱贫，确保脱贫得到群众认可、经得起历史检验。
华泰证券认为，政府工作报告首次表示要实施最严格的脱贫评估考核，同时用大篇幅阐述脱贫扶贫工作，重点推荐新疆振兴主题。
潜力股
新疆振兴：天山股份（000877）、新疆众和（600888）、新疆城建（600545）、中泰化学（002092）等。
精准扶贫：梅泰诺（300038）、阳光电源（300274）、隆基股份（601012）、天原集团（002386）、科陆电子（002121）、凯迪生态（000939）等。
5、环境治理保护
政府工作报告指出，加大生态环境保护治理力度。今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分别下降3%，重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度明显下降。加快解决燃煤污染问题。全面推进污染源治理。强化机动车尾气治理。
光大证券（601788）认为，“十三五”期间，大气、水和土壤三大攻坚战役到了关键时期。环保政策不断完善，从加强监测监管、税负平移以税治污，到鼓励PPP、绿色金融等融资，一系列措施将持续优化产业结构、引导资金流入节能环保领域，投资促进环保产业持续健康发展。
相关个股
大气污染治理：先河环保（300137）、龙净环保（600388）、菲达环保（600526）、雪迪龙（002658）、三聚环保（300072）、雪浪环境（300385）等。
清洁能源汽车：比亚迪（002594）、亚星客车（600213）、方正电机（002196）、多氟多（002407）等。
6、健康中国
政府工作报告指出，要推进健康中国建设。在全国推进医保信息联网，实现异地就医住院费用直接结算。分级诊疗试点和家庭签约服务扩大到85%以上地市。适应实施全面两孩政策，加强生育医疗保健服务。支持中医药、民族医药事业发展。
国金证券（600109）研报认为，健康中国被提升到国家战略层面，推进健康中国的关键动力是创新，创新药物、健康管理和全民健身是重要方向。
相关个股
医保信息联网：海虹控股（000503）、万达信息（300168）、和佳股份（300273）、卫宁健康（300253）、东华软件（002065）等。
全面两孩：江南高纤（600527）、中顺洁柔（002511）、贝因美（002570）、戴维医疗（300314）、金发拉比（002762）、群兴玩具（002575）、邦宝益智（603398）等。
中医药：云南白药（000538）、马应龙（600993）、片仔癀（600436）、九芝堂（000989）、葵花药业（002737）、白云山（600332）等。
7、基建投资
政府工作报告指出，积极扩大有效投资。今年要完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工15项重大水利工程，继续加强轨道交通、民用航空、电信基础设施等重大项目建设。
业内人士分析称，2017年基建投资整体规模预计在16万亿元左右。政策与市场形成合力，有利于基建板块行情的继续演化。
相关个股
葛洲坝（600068）、中铁工业（600528）、中国交建（601800）、天山股份、北新路桥（002307）、厦门港务（000905）、青松建化（600425）、国统股份（002205）、渝开发（000514）等。
8、房地产
政府工作报告中提出，因城施策去库存。目前三四线城市房地产库存仍然较多，要支持居民自住和进城人员购房需求。今年再完成棚户区住房改造600万套，继续发展公租房，因地制宜提高货币化安置比例，加强配套设施建设和公共服务，让更多住房困难家庭告别棚户区，让广大人民群众在住有所居中创造新生活。
业内人士认为，三、四线城市房地产商普遍采取的是稳价策略。受成本等因素影响，短期内不可能出现普遍的大幅降价。平稳健康发展，对市场稳定起到重要作用。而银行系统，同样希望房地产平稳健康发展。房地产板块有望再度开启拉升行情，可关注相关投资机会。
相关个股
招商蛇口（001979）、碧桂园、万科A、首开股份（600376）、华鑫股份（600621）等。
附：政府工作报告部署2017年重点工作
去产能：再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。
降成本：扩大小微企业享受减半征收所得税优惠范围，大幅降低企业非税负担。
去库存：三四线城市要支持居民自住和进城人员购房需求；房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地。
